首先，方通價格均呈下跌趨勢。鋼鐵產(chǎn)品價格自2011年9月起出現(xiàn)趨勢性下跌，期間雖出現(xiàn)幾次小反彈，但至今全國鋼材綜合價格指數(shù)和螺紋鋼價格指數(shù)已到達三年來的最低點。進口價格指數(shù)和國內(nèi)價格自2011年以來也呈持續(xù)下跌趨勢，港口庫存居高不下，目前已接近2012年9月達到的最低點。 考察價格雙雙下跌對鋼鐵企業(yè)盈利能力的影響，2014年以來國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)累計下跌4.91%，而中國價格指數(shù)累計下跌29.22%，價格的跌勢強于鋼材價格的跌勢，這有利于鋼鐵企業(yè)毛利率上升。但是這樣的情況下，鋼鐵企業(yè)并沒有因為價格下跌而盈利改善，凈利率持續(xù)下降，主要是因為需求疲軟，銷量萎靡。其次，下游需求疲軟，鋼材銷量增速下滑，盈利繼續(xù)惡化。方通行業(yè)需求主要依賴于房地產(chǎn)，基建和汽車。2014年1-4月，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計值同比增速繼續(xù)收縮，同比下降6.70%;產(chǎn)能利用率也處于低位。這一方面表明鋼廠對后期鋼價和盈利缺乏信心，另一方面也表明目前行業(yè)存在顯著的產(chǎn)能釋放空間，綜合考慮,目前行業(yè)單純來自于庫存方面的壓力有所減小,但指望鋼價階段性反彈的前提是淡季需求先下滑后必須企穩(wěn),并在這個過程中帶動鋼價繼續(xù)下跌和鋼廠生產(chǎn)明顯調(diào)整。而且?guī)齑娌▌邮照?鋼價反彈的幅度和持續(xù)時間逐步收斂,行業(yè)股價反彈幅度不及鋼價,獲得相對收益的概率不斷減小�？傮w來看,在需求回落的趨勢中博弈鋼價反彈的風(fēng)險無疑大于收益且越發(fā)雞肋。因此,我們繼續(xù)維持行業(yè)中性評級,短期方通反彈需謹慎對待和耐心等待。http://inshall.com.cn/
